玩投资必学技能:抄底(分享抄底的三个关键动作)

巴菲特有一句名言:在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧。

玩投资必学技能:抄底(分享抄底的三个关键动作)

他的话很精彩,但却太过模糊,实操意义不大。

当市场大跌时,我们不能仅仅因为这句话就头脑发热,冲进去抄底。

在抄底之前,需要认真思考,把自己的钱当一回事。否则的话,你以为在抄底,可能会被别人抄了家。

本文作者,通过他过去 5 年管理家庭资产和管理客户资金的经历,分享抄底的三个关键动作——找准能
力圈、盘点「家底」、分批抄底

一、找准能力圈:仔细选择你要抄底的资产

在投资中,能力圈非常重要。什么是能力圈?就是你真正懂一个资产,懂一家公司,当你做完决策以后,涨跌都能睡着。

每个人的能力圈是不同的,股神巴菲特能做的动作,我们不一定能学得来。

在抄底这件事上,将难度从小到大排序:
A. 抄底整个市场;
B. 抄底单一行业;
C. 抄底某家公司。

A 类抄底,每个看到这篇文章的人,都有能力做到。
B 类抄底,需要多付出一点努力,但难度依然不高。
C 类抄底,对认知深度有极大要求,建议谨慎参与。

下面我们来分别介绍这三类抄底:

1. 什么时候可以进行 A 类抄底

这种机会,常常出现在经济、社会遭遇巨大挑战的时刻。

去年2月初,疫情爆发后,A股开市,3000只股票跌停,超过3200只股票跌幅超过9% 。整个市场个股数量一共才3600只左右,恐慌性抛售出现。

当时朋友圈里一片唉声叹气,但我的看法不同,我在公众号中就曾发布相关文章,文章中写道:如果你有一笔5年不用的资金,这就是加仓的好时机。

当时,我推荐大家去买两只指数对应的基金,一只是上证50指数,一只是中证红利指数。

以上证50为例,如果当时在2700点左右买入,到今年2月份,一年时间,涨幅达到48%。

即使你没有在高位卖出,依然拿在手上,经过了这半年多的回调以后,依然能有17%的收益。

抄底整个市场,背后只有一个逻辑:只要整个经济体的向上势头长期不变,那么,在危机时买入,就是非常好的机会。

简单来说,如果你相信国运,当经济出现大问题时,就可以做A类抄底。

抄底市场时,主要关注大盘指数基金,有三大指数特别值得关注:

第一个,是上证50指数

它由上交所规模大、流动性好、最具代表性的50只龙头股票组成。这50家大公司,平均市值在3000亿以上,盈利都比较稳定,像中国平安、茅台、招商银行,这些耳熟能详的企业,都包含其中。

它,就像一个大哥一样,比较稳重,涨跌幅度也没那么大。

第二个,是沪深300指数

从上交所、深交所中挑选规模最大、流动性最好的300只股票,就组成了沪深300指数。与上证50相比,沪深300的行业分布更均衡,不会过度集中。

沪深300指数就像家里的二哥, 30岁出头,有社会阅历,干劲十足,波动也会比较大。

沪深300和上证50,都是蓝筹股指数。

蓝筹这个词,来源于西方赌场,赌场一般有三种不同颜色的筹码,其中蓝色筹码最值钱。在证券市场上,将那些业绩经营好、规模大、具有稳定且较高现金分红的公司股票叫做「蓝筹股」或者「大盘股」。

第三个,是中证500指数

与蓝筹股相对应的,还有中盘股、小盘股。中证500指数就是典型的中小盘股指数。

中证500指数就是典型的中小盘股指数,它从沪深两地A股中,剔除沪深300指数样本股以及最近1年日均总市值排名前300的股票,在剩下的公司中,选取日均总市值排名前500名的企业作为样本股。

它就像刚刚进入青春期的三弟,潮气蓬勃,但脾气也差,经常暴涨暴跌。

我们在投资指数时,一般可以采用「大盘股指数+小盘股指数」的综合配置,这样就能更加全面地覆盖市场上的整体行情。

所以,在抄底时,可以选择以上三大指数对应的基金,等比例配置买入。

2. B类抄底,如何选中某个行业,在低位时大举买入

这类抄底,有两个重要的逻辑:

第一,要选择「长青」行业,就是那种能不断成长的行业。
第二,即使行业大跌以后,也需要认真看行业当前的整体估值水平。

不论是中国还是美国,有三大行业,给投资者带来了最丰厚的回报——消费、医疗、科技。

以标普500 Wind行业分类为例,1990年以来,标普500的各行业中,与高端消费相关的信息技术、医疗保健分别以18倍、14倍的涨幅领跑全行业,而可选消费和日常消费品则以12倍和9倍紧随其后,表现均好于与工业投资相关的工业、能源、材料,同时强于金融、地产等。

如果将A股和港股看做整个中国市场,那些增幅最大的牛股,也大多来自这三大行业,比如贵州茅台、腾讯、山西汾酒、恒瑞医药、格力电器、泸州老窖、五粮液、伊利股份、用友网络、云南白药,等等。

所以,在选择行业时,我重点关注这三大行业。它们都有特定的指数:

消费行业,关注中证主要消费指数,简称中证消费指数。

中证主要消费指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成,成分股为41只,代表A股市场中大市主要消费类股票指数,包括茅台、五粮液、伊利、涪陵榨菜、双汇、光明等都在其中。

什么是「主要消费」?可以等同为「必须消费」。你可能会注意到,白酒行业也列在其中,可能和国情有关,中国人喝白酒,就像美国人喝可乐一样,是生活中很常见的消费习惯。

医药行业,关注医药100指数 。

医药 100 指数,选取 A 股市值排名前 100 名的医药股票组成。一般来说,医药板块龙头股往往涨幅更大,所以选取市值最大的 100 只股票,更具有代表性,公司也相对更优秀。

医药 100 指数比较特殊,它是一只策略指数,采取等权法编制,会定期对指数进行权重调整,等于自带了「高抛低吸」的功能,所以历史表现比较出色。

科技行业,包含很多子行业,有不同的细分指数。

比如说,我比较看重互联网行业,那就关注「中国互联网 50 」指数,也就是大家俗称的「中概互联」,最近有了一个新外号「中丐互联」。

中概互联由海外上市的 50 家中国互联网公司股票组成,前十大持仓占比大约 90% ,包括腾讯,阿里,美团,拼多多,百度,京东,快手,网易,小米等公司。

需要特别提醒的一点,有时候行业大跌了,估值水平可能在比较高的区间,这个时候,还不是抄底的好时机。

那么,怎么看估值水平呢?

我们都知道,指数基金背后,是一篮子股票,所以判断基金的估值,和判断股票的原理是一样的。

一般来说,我们用市盈率( PE )这个指标来计算股票的估值。市盈率( PE ) =市值/盈利。

这套指标,其实不仅适用于上市公司,对任何企业都是适用的。

举个例子,比如你最近看好奶茶行业,觉得这是一个很有前景的市场,准备杀进去。从头开始做一家店,很繁琐,你决定收购一家奶茶店来运营。

这时候,摆在面前有两个选择:

第一家店,叫做「悲茶」,主打丧文化,品牌格调很不错,很受周边上班白领的喜欢。如果要买它,要花 200 万,去年这家店的盈利是 15 万。

第二家店,叫做「一滴滴」,奶茶做得很甜,受到中老年人的追捧。如果要买它,同样要花 200 万,去年这家店的盈利是 20 万。

这个时候,就可以通过比较市盈率来进行选择,看买哪个店更划算。

计算一下,悲茶的市盈率是 13.3 倍,一滴滴的市盈率是 10 倍。

看起来,悲茶比一滴滴更贵,但是悲茶的用户群体更年轻,品牌更有活力,长期更有活力。这种情况下,稳健投资者会选择一滴滴,看中成长价值的投资者会选择悲茶。

股票估值方法也同理。一家处在新兴行业、增长迅速的企业,它的市盈率往往处在较高水平,比如腾讯、阿里、亚马逊这样的高科技企业,市盈率一般都在 30 倍以上。

那些行业格局出现天花板、经营状态稳定、盈利很难再出现大幅增长的企业,市盈率一般比较低,比如银行、消费品、钢铁、房地产公司的市盈率就比较低。

如果是同处在一个行业,那些竞争优势大、增长势头猛的企业,市盈率就比较高。

指数基金的背后是股票,把以上这套估值方法搞懂以后,我们就可以套用到指数基金上了。

每一只基金,都有一个市盈率的波动范围,我们可以计算出当前市盈率,处在历史市盈率的分位点,就能判断出是低估还是高估了。

估值分位点,它代表着当前估值在整个历史估值区间中的位置。

如果估值处在 20% 的分位点以下,说明指数目前处在低估区间,适合买入。
如果在 20-80% 之间,就是正常估值,适合持有不动;
估值超过 80% 分位点,就进入高估区间,适合卖出。

举个案例,就拿最近被锤得很凶的「中概互联」来说,9 月 1 日,它的市盈率是 39.81 。那这个估值到底贵不贵呢?

我们来看它在历史估值区间中的位置。如果用 5 年的维度来看,当前 PE 值处在历史百分位的 10% 左右,也就是说,现在的中概互联,比 10% 的时间更贵,比 90% 的时间都更便宜。

因此,这个估值是便宜的区间,可以适当买入。最近,在我公布的基金实盘组合「十年养基」中,就在不断买入中概互联。

3. C类抄底,如何抄底公司

这类抄底,难度很大,要求很高,如果你不是专业做投资,建议慎重。

抄底整个市场,像是在浅水区游泳;抄底行业,就像在深水区游泳;而抄底公司,就是在野外的水库里游泳,看上去很平静,但其实非常凶险。

为什么这么说?

因为一家公司的发展,不可控因素太多了。从业务、竞争优势到管理层,再到宏观环境,每一点变动,都可能会引发股价的大幅波动。

新东方、好未来,就是最典型的例子。回到 1 年前,可能这两家公司的 CEO ,都预料不到如今的局面。

而如果我们买的是全市场、或者某个行业的指数,一般都包含几十家,甚至上百家公司,这样就对风险进行了分散。

如果你要抄底一家公司的话,建议至少问自己这 5 个问题:

1)这家公司的护城河是什么?
2)这次危机,影响到了护城河吗?
3)这家公司未来 5 年,成长性如何?
4)这个公司的管理层靠谱吗?有能力吗?
5)如果股价再跌 50% ,我能睡得着觉吗?

如果这 5 个问题,你都有清晰明确的答案,那可以抄底。否则的话,就算了,买大盘指数或者行业指数,比较稳妥。

特别是,如果你需要问别人「XXX可以抄底吗」,那就说明你对公司不够了解。

最近这段时间,我管理的资金,在 480 以下的价格,对腾讯进行了买入,这种买入,来自于我以前在腾讯工作4年的认知,来自于和 Pony 等高层接触后对管理层的信心,来自于对腾讯护城河没有受到根本影响的判断。

但这种买入,不一定适合每个人。每个人的认知不同,所需要做的决策就不一样。

以上我们聊的,是抄底前,要守住自己的能力圈,选好标的。

二、如何盘点家底

接下来,我们探讨第二个动作,「盘点家底」。这里的家底,既是指可用来投资的资产,也包括自身的性格。

在你抄底之后,市场依然有可能会继续下跌。就连股神巴菲特,在抄底时,也经常遇到「抄底被套牢」的情况,买入以后,股价继续下跌 30% 以上。

因此,我们要提前做好资金准备和风格测试。

最重要的原则——千万别 All in 。

我一直坚信:未来是随机分布的概率事件。

通俗地来说,没有谁能准确地预测未来一定会怎么样,所以,我们要给自己的决策留下「犯错空间」。

比如说,当我买入腾讯的时候,我动用的子弹不会超过 30% ,因为它依然可能遇到更严厉的政策,如果我全仓买入,当急剧下跌时,心理会非常难受。

所以,我有一个简单的标准:当你用一笔钱抄底以后,价格继续下跌 50% 时,你能睡得着觉,并且你还有信心继续再买入。那说明,投入金额,对你来说是合适的。

投资是一件极其个性化的事。每个人的心理承受能力不一样,能够承受的波动完全不同。

比如说,你性格保守,不喜欢持仓剧烈的波动,那么建议只抄底 A 类,也就是在整个经济体遇到一些挑战的时候,适当买入。

B 类抄底的波动,会比 A 类更高;C 类抄底的波动最高,需要你极强的认知,拥有一颗强大的心脏。

三、讲讲分批买入

最后,我们聊一个抄底的技术性问题——别一次性打光子弹,分批买入。

市场的下跌震荡,常常要经历一段时间。业务玩家最容易犯的错误,就是非常随意地做操作。

刚开始下跌时,一次性买入很多,然后再下跌,心理就慌了,这时候,市场开始出现各种「鬼故事」,有些人就忍不住割肉离场,或者稍有一点反弹,就跑了。

专业的做法是,计划你的交易,交易你的计划。

在抄底时,用未来5年不用的闲钱,而且可以把这笔钱分成5份,分批买入。

比如说你准备用50万元抄底中概互联网,如果今天买入第一份的话,那么等跌5%的时候买入第二份,再跌5%的话买入第3份,以此类推······

当你把计划制定好以后,剩下就不需要再思考了,应该像一个机器人一样机械执行,这样就能避免情绪带来的不当影响。现在很多券商软件很方便,有条件单功能,到特定价格就会自动买入,也能带来很多方便。

分批抄底,还有一个好处,就是让我们时刻提醒自己,未来是不可知的。在低估期买入,并不保证马上会赚钱,有可能要等很久。低估的资产,可能会继续低估,直到某一天,价值回归······

你可能会想:万一市场失灵了呢?万一价值不回归呢?

根据巴菲特的老师、「价值投资之父」格雷厄姆的统计和观察,市场短期内可能会犯错,但一般到3年左右,价值就会回归。

这就意味着,只要买对了,时间自然会给你犒赏。

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